中航重机(600765):Q4扣非同增109% 看好锻造龙头一体化发展

weilai 1 2023-03-19 10:27:03

  事件:2023年3月15 日,公司公布2022 年年报,实现营业收入105.70亿元,同比增长20.25%;归母净利润12.02 亿元,同比增长34.93%。  投资要点  2022Q4 扣非净利润大幅增长108.73%。2022 年公司营收105.70 亿元,锻造产业实现85.84 亿元,同比增长28.19%;液压环控产业实现营业收入19.86 亿元,其中航空业务实现13.52 亿元,同比增长17.35%。公司全年归母净利润12.02 亿元,同比增长34.93%,扣非净利润11.86 亿元,增长63.88%,其中2022 年Q4 公司扣非净利润2.79 亿元,同比增长108.73%,2022 年公司毛利率29.24%(+0.91pct),净利率12.59%(+1.59pct),净资产收益率12.19%(+1.14pct),盈利能力持续提升。  收购南山铝业,纵向一体化延伸。公司纵向一体化延伸,联营企业中航上大具备国际先进特种冶炼能力,是我国高温高性能合金、高品质特种不锈钢主要供应商;2023 年1 月11 日公司发布公告,收购南山铝业锻造子公司80%股权,将大幅提升公司大型模锻件生产能力,巩固市场龙头地位,同时向下拓展机加工业务,为公司盈利注入新动力。  募投项目逐步投产。“民用航空环形锻件生产线建设项目”,“国家重点装备关键液压基础件配套生产能力建设项目”,“军民两用航空高效热交换器及集成生产能力建设项目”已于2022 年12 月投入使用,已实现千万级年度正收益;“西安新区先进锻造产业基地建设项目”预计2023 年12 月投入使用。  民用业务增长迅速,有力增厚公司业绩。公司为罗罗、IHI、ITP、GE 等国际知名企业配套航发锻件,为波音、空客配套飞机锻件,随着民航订单逐步复苏,航空零部件转包市场规模的不断增长,锻件等零部件需求不断上升,公司将发挥高校生产优势,提升外贸转包业务业绩和国际竞争力。同时,公司是国产大飞机 C919 锻件核心供应商,随着飞机取证和量产节点将至,未来成长空间有望进一步打开。  盈利预测与投资评级:考虑到公司在锻造领域的龙头地位,我们预计2023-2025 年归母净利润分别为16.06/20.14/25.23 亿元,对应EPS 分别为1.09 元、1.37 元及1.71 元,对应PE 分别为23/18/15 倍,首次覆盖,给予“买入”评级。  风险提示:1)下游需求及订单波动;2)公司盈利不及预期;3)市场系统性风险。 【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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