来源：华尔街见闻

　　一波三折的讨价还价后，深陷危机的瑞士信贷（瑞信）终于走到历史性的命运转折点，将被另一瑞士银行巨头瑞银收购。

　　当地时间3月19日周日，瑞士央行（SNB）发布声明称，瑞银宣布收购瑞信。“在瑞士联邦政府、瑞士金融市场监管局和瑞士央行的支持下，此次收购成为可能。”这一救助将“确保金融稳定，并保护瑞士的经济”。

　　在央行官宣之前，媒体已爆出瑞银同意收购的消息，称在将出价提高到20多亿美元后，瑞银就收购瑞信达成一致。知情人士透露，瑞银将支付超过20亿美元，为全股票交易。

　　20多亿美元的价格远低于瑞信最近一个交易日周五的市值。以周五收盘价估算，瑞信的市值约为74亿瑞士法郎，约合80亿美元。不过，瑞银认为，瑞信的法律问题有卷土重来的风险，必须为此做好准备，因此交易价格较低。

　　有媒体指出，在一周多以前硅谷银行和Signature Bank分别造成美国第二和第三大银行倒闭案的冲击后，瑞士政府官员急于拯救167年历史的瑞信，因为瑞信是全球最大的财富管理机构之一、是作为被视为具有系统重要性的三十大全球银行之一。任何有关瑞信的交易都可能影响到整个金融市场。

　　因此，我们不难理解，为何周末瑞士政府争分夺秒地争取撮合瑞银与瑞信的交易，竭力避免本周一开盘时市场震荡。但最近的种种消息都显示，瑞银和瑞信的“联姻”波折重重，双方各怀心思，瑞银要拉政府为可能承受的损失兜底，瑞信嫌瑞银报价太低。

　　周四有传闻称，瑞银和瑞信均反对强行合并，瑞银更希望侧重于其自身独立的财富管理战略，不愿意承担与瑞信相关的风险。而瑞信在获得央行的流动性支持后希望，争取更多时间实施自己的转型计划。瑞信此前一再自称有足够流动性，并正努力赢回客户。

　　周五有媒体称，瑞士监管方将瑞银与瑞信合并视为增强市场对该国银行体系信心的“A计划”。瑞银和瑞信董事会周末分别举行会议讨论这个提议，瑞士央行（SNB）和瑞士金融监督管理局（FINMA）将担任谈判的协调人。瑞银在磋商，可能整体收购瑞信，也可能只收购部分资产。SNB的重点是，在下周一市场开始交易前，就一项简单直接的解决方案达成一致，但不保证能达成协议。

　　周六有媒体称，瑞银要求瑞士政府在收购瑞信时提供支持。瑞银正在讨论，政府将在任何交易中承担某些法律费用或其他具体损失的情况。知情人士表示，一种可能的情况是，瑞银将收购瑞信，获得瑞信的财富和资产管理部门，同时可能剥离瑞信的投资银行部门。

　　周六另有媒体称，瑞银和FINMA急于在当地时间周六晚完成针对瑞信的交易，认为与瑞银达成协议是阻止对瑞信信心崩溃的唯一选择，并提到知情者称，上周晚些时候，瑞信每天的存款流出量都超过100亿瑞士法郎（108亿美元）。周六还有媒体称，瑞士政府可能针对所涉及的风险提供担保，而瑞信的瑞士业务可能会被剥离。

　　可是，直到当地时间周六过去，瑞士方面也没有传出任何有关合并的官方声明。

　　周日稍早有媒体称，瑞银提议以10亿美元的“超低报价”换股收购瑞信，几乎将瑞信原股东清零，还需要瑞士央行的额外支持。而且，瑞银要求收购协议增加一个重大不利影响的条款，一旦瑞银自己的信用违约互换（CDS）利差跳升超过100个基点，则交易无效。

　　瑞信拒绝了瑞银的上述方案，认为报价很低，而且伤害持有递延股票的股东和员工。双方的收购谈判再度陷入僵局。

　　后媒体称，瑞士当局寻求在周一亚洲市场开市前为瑞信收购案敲定解决方案。如果瑞银收购瑞信失败，作为备选方案，瑞士当局还考虑，将瑞信全部或部分国有化，作为瑞银收购之外的唯一可行选择。如果因安排交易的复杂性和涉及时间短，瑞银的收购失败，瑞士政府考虑全面接管瑞信，或持有大量瑞信股权。